Aires de recesión

La tradicional correlación inversa entre la renta fija y variable se vio la semana pasada, cuando las acciones cayeron (S&P 500 -2,2 %) mientras repuntaban los bonos (rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años -32 puntos básicos), en una típica semana de huida del riesgo.

Los temores sobre el crecimiento parecen haberse impuesto a los de la inflación y donde el miedo a la recesión se está notando más es en los mercados de deuda. La rentabilidad del bono americano a 10 años cierra el viernes en niveles del 2.88%, muy lejos del 3.25% que veíamos hace tan sólo un par de semanas, mientras que la del Bund alemán al mismo plazo cae hasta el 1.23% (vs 1.60% de hace tan sólo una semana).

Los miedos a la recesión se notan también en los precios del petróleo, con el Brent acercándose los 110 dólares, precisamente por ese miedo a una menor demanda mundial. En el lado contrario, el precio del gas sigue imparable, ante problemas de producción en Noruega y el miedo a que Rusia utilice de manera oportunista el próximo plan de mantenimiento del gasoducto Nordstream 1 (desde el 11 al 21 de julio) para reducir el suministro de gas a Europa.

La semana que empieza viene dominada por los datos de empleo de EEUU, y por la encuesta ADP previa que se publicará el miércoles. Se espera una subida del empleo de +225 en el mes de junio, algo menos de los meses anteriores, pero con una tasa de paro que podría caer hasta el 3.5% vs el 3.6%. Recordemos que, aunque el empleo es una variable retrasada de ciclo, es precisamente la fortaleza del mercado de trabajo y el miedo a una subida excesiva salarial lo que más preocupa a los bancos centrales. Además de empleo, estaremos pendientes de los datos de producción industrial a nivel mundial, que ya sabemos está resentida, de las cifras de pedidos de bienes duraderos en EEUU.

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